來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)
距離碳酸鋰期貨上市又近一步。
近日，廣州期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“廣期所”）發(fā)布公告稱，正在穩(wěn)步推進(jìn)碳酸鋰期貨、期權(quán)研發(fā)工作，已研究制定了相關(guān)合約及細(xì)則，并就此公開(kāi)征求意見(jiàn)。
行業(yè)研究人士張曉文在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“近期啟動(dòng)的碳酸鋰期貨、期權(quán)仿真交易及此次的公開(kāi)征求意見(jiàn)，都是在為碳酸鋰期貨的上市做準(zhǔn)備，不過(guò)正式上市可能不會(huì)那么快。因?yàn)橐粋€(gè)期貨品種從公開(kāi)征求意見(jiàn)到實(shí)物交割、結(jié)算規(guī)則的確定，還有許多具體工作要做。且目前市場(chǎng)正處在波動(dòng)之中，因此碳酸鋰期貨上市的時(shí)間節(jié)點(diǎn)尚難確定。”
“之前鋰價(jià)一直是由澳大利亞礦山企業(yè)說(shuō)了算，國(guó)內(nèi)希望通過(guò)推出碳酸鋰期貨來(lái)獲得定價(jià)權(quán)，同時(shí)這也關(guān)系到國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)的安全。”王力在國(guó)內(nèi)一家頭部期貨公司擔(dān)任碳酸鋰研究員，他向記者表示，“近年鋰價(jià)漲跌大起大落，已經(jīng)影響到產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，也需要一個(gè)金融工具來(lái)平抑價(jià)格波動(dòng)。”
匹配國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)需求
6月14日，廣期所官方公眾號(hào)發(fā)布“關(guān)于碳酸鋰期貨和碳酸鋰期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)的公告”。
該公告相關(guān)內(nèi)容顯示，廣期所上市的鋰期貨合約，擬采用實(shí)物交割，單位為1噸（凈重）；基準(zhǔn)交割品為電池級(jí)碳酸鋰，替代交割品為工業(yè)級(jí)碳酸鋰，替代交割品貼水2.5萬(wàn)元/噸；交易單位為1噸/手，最小變動(dòng)價(jià)位為50元/噸；最低交易保證為合約價(jià)值的5%；漲跌停板幅度為4%；可交易合約為1~12月。
張曉文表示，推出一個(gè)期貨產(chǎn)品需要兩個(gè)潛在條件：一是市場(chǎng)足夠大，二是市場(chǎng)對(duì)期貨、期權(quán)工具有需求。“近兩年，鋰電池行業(yè)已成長(zhǎng)起來(lái)，帶動(dòng)了每年數(shù)十萬(wàn)噸的碳酸鋰需求。同時(shí)，在經(jīng)歷過(guò)山車式行情后，大家都怕了，尤其是下游產(chǎn)業(yè)，需要用期權(quán)來(lái)平抑成本、鎖定利潤(rùn)，因此有進(jìn)行期貨、期權(quán)交易的基礎(chǔ)和動(dòng)機(jī)。”
其實(shí)，隨著全球鋰鹽市場(chǎng)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，此前已有3家海外交易所推出鋰期貨合約。
國(guó)泰君安期貨研報(bào)顯示，芝加哥商品交易所（CME）于2021年5月3日推出了全球第一份氫氧化鋰期貨合約，結(jié)算標(biāo)的為FastMarkets發(fā)布的電池級(jí)單水氫氧化鋰（LiOH·H2O，最低含量56.5%）中日韓CIF價(jià)格。同年7月，倫敦金屬交易所（LME）也上市了氫氧化鋰期貨合約，結(jié)算標(biāo)的與CME相同。
之后的2022年9月，新加坡交易所（SGX）同時(shí)推出了氫氧化鋰和碳酸鋰的價(jià)格指數(shù)期貨合約，氫氧化鋰的結(jié)算標(biāo)的則沿用了CME和LME的選擇。此外，不同于廣期所的實(shí)物交割，以上3家海外交易所的鋰期貨合約均采用現(xiàn)金結(jié)算的交割方式。
“之前，CME、LME和SGX都推出了以現(xiàn)金交割的鋰期貨品種，但可能由于相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈仍處在國(guó)內(nèi)的原因，這些合約更像是在進(jìn)行資金博弈，而沒(méi)有真正起到為實(shí)體產(chǎn)業(yè)服務(wù)的作用，因此效果不佳。”王力表示，海外以氫氧化鋰期貨為主流，而廣期所此次準(zhǔn)備推出碳酸鋰期貨，主要是因國(guó)內(nèi)的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量較多，對(duì)碳酸鋰原料的需求更大。此外，碳酸鋰較氫氧化鋰更易于保存也是原因之一。
張曉文表示，此次廣期所計(jì)劃推出的是碳酸鋰實(shí)物交割期貨，主要是為匹配國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)需求而設(shè)計(jì)。國(guó)內(nèi)主要是生產(chǎn)碳酸鋰，其作為量大、產(chǎn)能足的基礎(chǔ)產(chǎn)品，有交割條件和需求。
同時(shí)，從廣期所此次公告的期貨基準(zhǔn)交割品質(zhì)量要求來(lái)看，電池級(jí)碳酸鋰在2013年有色金屬行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，收緊了磁性物質(zhì)含量，新增了燒失量、硼、氟等指標(biāo)約束，并放寬了對(duì)鉀、鈣、氯含量的要求。
“2013年的標(biāo)準(zhǔn)有些老，現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)更適合目前的電池生產(chǎn)。”王力表示，此次是在2013年行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上稍作微調(diào)，有些指標(biāo)出現(xiàn)放松，有些指標(biāo)則進(jìn)行收緊。
上市“可能不會(huì)那么快”
成立于2021年4月的廣期所，是國(guó)內(nèi)第五家期貨交易所，也是最年輕的一家。
“國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的幾個(gè)期貨交易所各有側(cè)重，如中金所是金融，上期所是金屬和能源，鄭商所、大商所則是農(nóng)產(chǎn)品等。而廣期所是為碳中和目標(biāo)而生，如新上的硅及此次的碳酸鋰等品種都與新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)。”王力告訴記者。
廣期所官網(wǎng)信息顯示，其兩年期品種計(jì)劃已于2015年5月獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將逐步進(jìn)行16個(gè)期貨品種的研發(fā)上市。其中包括，碳排放權(quán)、電力等國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)領(lǐng)域和能源價(jià)格改革的戰(zhàn)略品種，中證商品指數(shù)、能源化工、飼料養(yǎng)殖、鋼廠利潤(rùn)等商品指數(shù)類品種，咖啡、高粱、秈米等具有粵港澳大灣區(qū)與“一帶一路”特點(diǎn)的區(qū)域特色品種，以及工業(yè)硅、多晶硅、鋰、稀土、鉑、鈀等與低碳發(fā)展密切相關(guān)的特色品種。
繼2022年12月推出首個(gè)期貨品種工業(yè)硅后，廣期所于2023年1月發(fā)布消息稱，為促進(jìn)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，正在穩(wěn)步推進(jìn)碳酸鋰期貨品種的研發(fā)工作。
2023年4月下旬，廣期所副總經(jīng)理曹子海表示，廣期所將在“新能源金屬”板塊繼續(xù)發(fā)力，力爭(zhēng)年內(nèi)上市碳酸鋰、多晶硅期貨。不久后的6月6日和7日，廣期所即分別啟動(dòng)了碳酸鋰期貨、期權(quán)的仿真交易。
“正式上市可能不會(huì)那么快。一個(gè)期貨品種從公開(kāi)征求意見(jiàn)到實(shí)物交割、結(jié)算等規(guī)則的確定，中間還有許多具體工作要做。”張曉文表示，近期啟動(dòng)的碳酸鋰期貨、期權(quán)仿真交易及此次的公開(kāi)征求意見(jiàn)，都是在為碳酸鋰期貨、期權(quán)的上市做準(zhǔn)備，不過(guò)目前市場(chǎng)正處在波動(dòng)之中，因此碳酸鋰期貨上市的具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)尚難確定。
管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
鋰被稱為“白色石油”。2015年之前，鋰資源下游需求主要來(lái)自玻璃、陶瓷、潤(rùn)滑脂等領(lǐng)域，價(jià)格在低位趨于平穩(wěn)，僅在金融危機(jī)期間和淡旺季出現(xiàn)小幅波動(dòng)。
自2015年以來(lái)，在動(dòng)力端及儲(chǔ)能端強(qiáng)勁需求的推動(dòng)下，鋰價(jià)整體呈持續(xù)上行態(tài)勢(shì)，并于近年上演了超預(yù)期的暴漲和急跌。而無(wú)論是上游鋰礦、鋰鹽企業(yè)，或是中下游的電池材料、鋰電池及整車企業(yè)，業(yè)績(jī)都隨之出現(xiàn)大幅波動(dòng)，甚至影響到正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
上述國(guó)泰君安期貨研報(bào)表示，廣期所碳酸鋰期貨的上市將有助于形成我國(guó)權(quán)威的鋰鹽價(jià)格，能夠公開(kāi)、及時(shí)反映我國(guó)鋰鹽現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需變化，從而幫助鋰鹽產(chǎn)業(yè)有效管理原材料風(fēng)險(xiǎn)。
“在沒(méi)有推出碳酸鋰期貨合約時(shí)，鋰價(jià)是小部分人博弈的結(jié)果，上游企業(yè)控制原料就可以促使鋰價(jià)快速上漲。之后，鋰價(jià)將由更多的參與者來(lái)決定，將使鋰價(jià)更容易向公認(rèn)的價(jià)格中樞收斂，避免偏離正常價(jià)格過(guò)久，防止某一方把持利潤(rùn)。”王力分析稱。
王力表示，碳酸鋰期貨的推出也為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了套期保值工具，如上游企業(yè)有存貨，可做賣出的套期保值；正極材料企業(yè)想在未來(lái)進(jìn)行買入，可做買入的套期保值；中間的貿(mào)易企業(yè)，則可以把期貨和現(xiàn)貨相結(jié)合來(lái)做套利。
廣期所則表示，原材料風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)的源頭，鋰鹽產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)均面臨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。碳酸鋰期貨一方面可以提供價(jià)格信號(hào)，為企業(yè)的生產(chǎn)、采購(gòu)提供決策依據(jù)，另一方面可以作為企業(yè)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的精細(xì)化管理。
張曉文表示，未來(lái)碳酸鋰期貨的推出，將會(huì)推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)向更加成熟的方向上前進(jìn)一步，會(huì)為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)帶來(lái)更多有序性。比如會(huì)讓正極材料等靠賺加工費(fèi)的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更加有序。
張曉文進(jìn)一步講道，整個(gè)汽車行業(yè)都具有較強(qiáng)的計(jì)劃性，在此機(jī)制下產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)都體現(xiàn)出該特性。而碳酸鋰作為行業(yè)上游主要的原材料，其期貨、期權(quán)工具的推出可以很好地匹配這種計(jì)劃采購(gòu)模式。
“至于未來(lái)哪些企業(yè)可以在新的交易機(jī)制中受益，則尚不確定。想單純通過(guò)交易機(jī)制取得獲利，多需要靠策略性和投機(jī)性的交易，而這往往很難持續(xù)。”張曉文說(shuō)道。
